年报初上高送转纷至沓来
高送转不再等于高增长
在以往,高送转是A股市场的必炒题材,这是因为高成长是上市公司高分配的驱动因素,但随着近两年大量新股的“三高”上市,高送转的底气已经变成超募带来的高净资产和高公积金,这些新股公司不仅出手出奇大方,家数上更是连续飙升。目前提出高送转的这些公司里,很大一部分都是这样的次新股。
市场追捧高送转,主要是基于成长性预期。一方面,高送转的上市公司一般具有较高的资本公积和未分配利润,且业绩增速较快;另一方面,高送转反映了管理层对公司持续高成长的信心,并希望通过股本扩张加速市值扩张的步伐。这些因素都有助于高送转股票在除权后获得继续上涨动能,出现“填权效应”。从目前公布高送转方案的公司来看,汤臣倍健(300146)、鑫龙电器(002298)和民和股份(002234)业绩增速较快,三者的送配方案分别为10转10派10元、10转8送2派0.25元和10转10派10元;而三者2011年的业绩增长分别为102.41%、70%-100%、310%-330%。
不过,需要注意的是,这三家公司已处于高速增长的巅峰期,未来虽然能延续成长,但增速将明显下降。以汤臣倍健为例,其今年一季报预增40%-60%,较去年100%的增速明显下滑,同时作为保健品的新贵,其市值接近75亿元,谈不上低估。公布预案后,当日收出一根“倒锤头”,颇有利好出尽的意味。
更为明显的是民和股份,其年报预增的310%-330%看似很抢眼,但较其原先预计的460%-510%已大幅下调,考虑到民和股份所处的是典型强周期行业,其业绩与鸡苗价格高度相关,一旦行业景气见顶回落,业绩回落的幅度会更大。
高送转动机并不单纯
高送转表面上看是上市公司回馈股东的方式,但其背后的动机其实却纷繁复杂,不太单纯的动机大致可以分为三类。
第一类是掩护解禁股套现。联系去年以来上市公司密集的套现潮,就不能不把高送转和借利好减持的动机联系起来。以司尔特(002538)为例,公司日前披露,其分配方案为10转10派2,业绩预增50%-80%,而其所处的化肥行业也属业绩波动较大的周期性行业。暂且不论成长性,恰恰在1月18日,公司3201万股的原始股刚解禁,多为创投等机构投资者,解禁套现可能性很大,两者重合在一起不免让人心生疑惑。
与此类似的还有汤臣倍健,一季报增速明显低于年报,去年12月刚有限售股解禁,而其股价在高位抗跌,技术上也有补跌风险,而年报又正好推出高送转。
更为典型的案例当属送配比例最高的紫光华宇(300271),其送转方案为10转10派15,比前面几家更为优厚。1月30是公司网下限售股解禁日,公司适时公布高送转方案利好,当天股价即涨停报收,随后股价从28.26元上涨至33.5元,而其IPO发行价为30.8元,之前,网下配售机构均处于被套状态,高送转方案的公布无异于雪中送炭。从1月31日的成交回报来看,卖出席位的前三位均为机构席位,2月1日也有三家机构席位卖出,卖出额较前一个交易日明显放大,显然,高送转为解禁股的套现提供了大好机会。
第二类是用上市公司的资金给大股东发红包。如紫光华宇,公司75%的股权都由公司高管为首的140多名自然人持有,这次高达1.11亿元的现金分配,公司实际控制人、董事长兼总经理邵学将通过1814万股持股笑纳2720万元。同样,骆驼股份(601311)董事长刘国本、福安药业(300194)董事长汪天祥,所获的分红金额高达4811万元和1846万元。
第三类是为增发护航。鑫龙电器在分配方案公布前刚推出定向增发方案,计划增发价下限为12.88元,当时公司股价离增发价已不远,但在同时公布年报高增长和高送转后,鑫龙电器股价立即跳空上涨,昨天收于14.85元,无疑给弱市增发套上了救生圈。
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